Uændrede Europæiske renter - men opkøbsprogrammet mindskes efter nytår

Dagens rentebeslutning fra ECB bød ikke på nogen overraskelse. Renterne blev således holdt uændret. ECB-mødet var imidlertid imødeset med spænding, da det var ventet, at ECB ville indikerer fremtiden for deres opkøbsprogram. De seneste økonomiske nøgletal for Europa har været meget stærke, hvilket alt andet lige taler for, at pengepolitikken langsomt strammes. Udmeldingen var ECB er da også, at deres opkøbsprogram halveres fra årsskiftet. De seneste mange måneder har ECB øget deres støtteopkøb i markedet med 60 mia. euro hver måned. Efter nytår sættes dette beløb ned til 30 mia. euro pr måned. Dette nye lavere opkøbsniveau vil fortsætte indtil september 2018 eller længere, hvis det viser sig nødvendigt. ECB forbeholder sig således ret til, at ændre på opkøbsprogrammets størrelse og varighed.

Så længe, at ECB fortsætter med at støtteopkøbe finansielle aktiver vil renten ikke blive sat op. Så renteforhøjelser kommer tidligst på tale i slutningen af 2018. Det er dog mere sandsynligt at vi skal et godt stykke ind i 2019, før ECB hæver renten første gang.

Når man kigger på de europæiske økonomier kan man med en vis ret tillade sig at spørge om det er hensigtsmæssigt med en så lempelig pengepolitik. Der er i hvert fald ingen tvivl om, at de lave renter øger risikoen for bobledannelse i de europæiske økonomier, da de lave renter alt andet lige trækker andre aktivpriser op, samtidig med at gearede investeringer er mere rentable.

Set fra et dansk perspektiv, så betyder dagens udmelding, at vi kan forvente en uændret lav nationalbankrenten meget længe. Vi skal sandsynligvis frem til efter 2020 før der er en rimelig sandsynlighed for, at Danmarks Nationalbanks renter atter bliver positive. Pt. er indskudsbevisrenten på -0,65%, og den kan forventes at være uændret ind til ECB hæver renten – dvs. med stor sandsynlighed uændret frem til midten af 2019, hvorefter de langsomt kan forventes at nærme sig nul. Så lavt et renteniveau er ikke nødvendigvis sundt for en økonomi på kanten af en økonomisk overophedning, men vi bestemmer som bekendt ikke renteudviklingen selv, så vi må blot indrette os. Med en så lav rente og fuld kapacitetsudnyttelse er det vigtigt, at finanspolitikken holdes stram, samtidig med at der gennemføres reformer, som kan øge vækstpotentialet i dansk økonomi.