Kommentar: BNP-væksten nedjusteret i andet kvartal - tydelig recession uden for medicinalindustrien

Danmarks Statistik har netop offentliggjort det reviderede nationalregnskab for 2. kvartal 2023. Dagens tal viser, at BNP-væksten i 2. kvartal er blevet nedjusteret fra +0,3% til nu -0,3%. Dertil er BNP-væksten blev opjusteret med 0,1% i første kvartal. Status er dermed at BNP-niveauet nu samlet set er blevet nedjusteret med 0,5%, svarende til 3 mia. kr. målt i fastpriser.

Nedjusteringen er primært drevet af en række tekniske justeringer hos Danmarks Statistik og bør ikke overdramatiseres. Konkret er nettoeksporten blevet nedjusteret som følge af en øget import af gas for i alt 8 mia. kr. Dertil er en del af produktionen i medicinalsektoren blevet flyttet fra andet til første kvartal, hvilket rent regneteknisk reducerer BNP-væksten i andet kvartal. Endelige er driftsudgifterne inden for branchen finans blevet opjusteret. Ser man omvendt på privatforbruget og investeringsaktiviteten, så er der ikke sket nedjusteringer.

Status er derfor også fortsat, at den økonomiske aktivitet er stagnerende uden for medicinalsektoren. Konkret er BNP fraregnet medicinalsektoren faldet med 0,5% i perioden fra første halvår 2022 til første halvår 2023. Inkluderer man medicinalsektoren, så er der dog omvendt tale om en fremgang på 1,5%

Vi må derfor sande, at det økonomiske opsving har passeret sin udløbsdato og at afmatningen nu har fat uden for medicinalindustrien.

Udsigt til mild afmatning i dansk økonomi
Ser vi fremad hen over resten af 2023 og ind i 2024, så forventer vi en forholdsvis mild afmatning i den økonomiske aktivitet uden for medicinalindustrien. Væksten på vores største nærmarkeder er udfordret i øjeblikket, hvilket hæmmer den danske eksport. Dertil er investeringerne og dele af privatforbruget hæmmet af de markant højere renter og inflationens udhuling af forbrugernes købekraft.

Det er vores forventning, at den milde afmatning vil udløse et fald i beskæftigelsen fra de nuværende høje niveauer. Det bør dog ses som en naturlig tilpasning efter en række år med kraftig vækst og rekordhøj beskæftigelse. Slipper dansk økonomi med en mild afmatning uden for medicinalindustrien, så er det billigt sluppet ovenpå en historisk inflationskrise og markante rentestigninger.