Efter 108 dages konflikt mellem USA og Iran er der nu enighed om at underskrive en formel våbenhvile. Det har sendt energipriserne nedad, og det gør det relevant at gennemgå din virksomheds risikopolitik.

Kommentar af Arne Lohmann Rasmussen, chefanalytiker hos Global Risk Management.

Det er nu 108 dage siden, krigen mellem USA og Iran brød ud, og Hormuzstrædet blev lukket. Det skabte en energikrise, som er blevet sammenlignet med oliekriserne i 1970’erne. Især Sydøstasien er og har været hårdt ramt.

Med nattens bekræftelse af, at en aftale er klar til at blive underskrevet på fredag i Schweiz, kan markedet ånde lettet op. Hormuzstrædet genåbner, og olie, diesel, flybrændstof, LNG, helium, aluminium og andre blokerede varer kan begynde at flyde igen. Virksomheder, der eksporterer til Mellemøsten, kan igen bruge søvejen.

Det har sat sig i priserne. Både gas og olie er faldet med omtrent 5 pct. her til morgen efter prisfald de seneste uger. Brentolien er tilbage på USD 83 pr. tønde, og den toneangivende TTF-gaspris er faldet til EUR 44/MWh. Ved årets start lå priserne på henholdsvis USD 60 pr. tønde og EUR 27/MWh. Diesel- og flybrændstofpriserne er faldet endnu mere de seneste dage.

Priserne kommer næppe tilbage på niveauet ved årets start
På kort sigt kan priserne falde yderligere, men jeg tvivler på, at vi kommer tilbage til niveauet ved årets start.

Krisens påvirkning blev begrænset ved at ”låne olie” fra fremtiden. Både de kommercielle og strategiske lagre blev tømt, og efterspørgslen blev mange steder sat på pause.

Nu skal olien leveres tilbage. Lagrene skal fyldes op, og med de lavere priser kan efterspørgslen vende tilbage. Især i Asien kan man forvente travlhed med ikke blot at genopbygge de gamle olielagre, men også at etablere nye. Når Iran én gang har vist, at landet er villigt til at blokere Hormuzstrædet, kan det ske igen. Det betyder, at markedet formentlig vil fastholde en risikopræmie i en periode. Samtidig vil det tage tid at få olie- og gasproduktionen i gang igen.

Gasmarkedet står også over for den udfordring, at de europæiske lagre er ganske små, mens Asien er på vej tilbage som storkøber af LNG.

Virksomhederne har fået et vindue
Under geopolitiske begivenheder stiger råvarepriserne ofte mere, end de fundamentale forhold tilsiger. Det samme kan gælde, når risikoen falder: Priserne kan falde mere end forventet.

Derfor kan vi i de kommende dage eller uger se yderligere prisfald på olieprodukter som diesel eller gas. Det kan give et attraktivt vindue for virksomheder, der er eksponeret over for energi.

Et prisfald kan dog vise sig at være midlertidigt. Der er kun tale om en 60-dages våbenhvile, hvor især det vanskelige atomspørgsmål skal afklares. Samtidig ved vi endnu ikke, hvilken aftale parterne er blevet enige om at skrive under på.

Benyt lejligheden til en 360-graders gennemgang af virksomhedens risiko
De seneste prisfald kan være en oplagt mulighed for at gennemgå virksomhedens eksponering over for energi. Hvordan ligger de nuværende priser i forhold til det, der er budgetteret med? Kan virksomheden tåle, at priserne stiger igen? Kan man tåle at gå glip af et nyt prisfald i forhold til konkurrenterne, hvis prisen låses fast? Skal man se på løsninger, hvor man kun er forsikret mod en kraftig prisstigning?

Når vi taler om Hormuzstrædet, taler vi ofte om gas- og oliepriser. Men mange danske virksomheder har deres største eksponering over for strømpriser. I perioder er der en tæt sammenhæng mellem strømprisen og gasprisen.

Om sommeren er der meget grøn strøm i systemet, og gaspriserne betyder mindre for strømpriserne. I vinterhalvåret begynder gasprisen igen at bestemme strømprisen i en stor del af døgnet. Det er den dyreste enhed, typisk produceret af gas eller kul, der sætter prisen på hele markedet.

Prisen på diesel, strøm, gas og mange andre råvarer kan prissikres. Det kan ske via fastprisaftaler med leverandører eller via finansiel afdækning gennem banker eller specialiserede aktører.

Der er også en tæt sammenhæng mellem råvarer, inflation, renter og valuta. Man kan for eksempel se ind i et scenarie, hvor lavere energipriser dæmper inflationsfrygten og frygten for renteforhøjelser, især i USA. Det har typisk været et scenarie, hvor dollaren er blevet svækket.

I en situation som den, vi har i dag, hvor vi forhåbentlig er på vej ud af den største geopolitiske krise i flere år, er det en god idé at gennemgå de risici, virksomheden står over for, eventuelt sammen med sine rådgivere. Finansielle risici som renter, valuta og råvarer kan afdækkes. Geopolitiske risici som en spærring af Hormuzstrædet kan normalt ikke afdækkes.