Lave gaslagre, mindre LNG fra Golfregionen og stigende gasforbrug i strømproduktionen øger risikoen frem mod vinteren. Nu er det tid til at kigge på dit forbrug og aftaler.

Kommentar af Arne Lohmann Rasmussen, chefanalytiker hos Global Risk Management

Den toneangivende europæiske gaspris på TTF er steget til EUR 62 pr. MWh. Dermed er den over niveauet fra marts, hvor krigen i Iran og lukningen af Hormuzstrædet udløste kraftige prisstigninger. Alene siden slutningen af juni er prisen steget 50 pct. 

Asien støvsuger markedet
Omtrent en femtedel af den globale handel med flydende naturgas (LNG) passerer normalt gennem Hormuzstrædet. Langt hovedparten kommer fra Qatar. Omtrent 45 pct. af EU's import kom fra LNG i 2025. 

Gas fra Qatar kan ikke blot omdirigeres til en terminal uden for Golfregionen. Når trafikken gennem Hormuzstrædet falder, forsvinder en del af udbuddet derfor fra verdensmarkedet. Samtidig er 14 pct. af Qatars produktionskapacitet ødelagt, og det kan tage flere år at genetablere den.

De asiatiske købere har traditionelt aftaget størstedelen af Qatars LNG, men forstyrrelserne rammer også Europa. Europæiske og asiatiske købere konkurrerer om LNG fra blandt andet USA. De seneste måneder er en større del af de ledige laster gået til Asien, hvor køberne har budt priserne op. EU's er de seneste par måneder været omtrent en tredjedel lavere end i 2025, mens niveauet stort set er det samme i Asien. 

De seneste signaler fra USA peger ikke på en snarlig genåbning af Hormuzstrædet, der derfor fortsat kan være være lukket, når vinteren begynder. Hver dag uden en genåbning øger presset på markedet for gas og LNG.

De europæiske gaslagre er for små før vinteren
Den største udfordring er lagersituationen. De europæiske gaslagre er kun omkring 60 pct. fyldte. Det er omtrent 20 procentpoint under gennemsnittet for de seneste fem år på dette tidspunkt.

Sommerens tilbagevendende hedebølger har øget efterspørgslen efter gas fra kraftværkerne. Brugen af airconditionanlæg har løftet strømforbruget, mens lav vindproduktion og problemer på flere atomkraftværker har reduceret strømudbuddet. Atomkraftværkerne rammes af varmt kølevand, lave vandstande i flere europæiske floder og selv vandmænd har været et problem i Frankrig.

Flere europæiske og nordiske vandmagasiner har samtidig haft lave fyldningsgrader. Vandkraften har derfor ikke i samme omfang som normalt kunnet fungere som buffer i elsystemet.

Den lavere produktion fra atomkraft, vind og vandkraft betyder, at der bruges mere gas til strømproduktion og mindre til at fylde lagrene. Europa skal derfor købe betydelige mængder gas, før fyldningssæsonen slutter i november.

Samtidig træder EU’s fulde forbud mod import af russisk LNG i kraft den 1. januar 2027. Russisk LNG udgør omkring 5-6 pct. af EU’s gasimport, mens russisk gas via rørledninger, primært TurkStream, udgør omtrent det samme. Importen af russisk gas via rørledninger udfases som udgangspunkt den 30. september 2027.

Hver uge med langsom lageropbygning øger markedets følsomhed over for nye forsyningsproblemer eller en tidlig og kold vinter. Risikoen for yderligere prisstigninger de kommende seks måneder er derfor stigende.

El Niño kan samtidig øge temperaturerne og behovet for køling i Asien, hvilket kan holde efterspørgslen efter LNG høj langt ind i efteråret. Fænomenet kan også bidrage til en mildere vinter i Europa, men den sammenhæng er mere usikker.

Højere gaspriser kan også løfte strømprisen
Om sommeren er der mange timer med sol og vind, hvor gasprisen har begrænset betydning for strømprisen. I efteråret og vinteren bliver gasfyrede kraftværker nødvendige i en større del af døgnet.

Det dyreste nødvendige kraftværk sætter normalt elprisen. Det vil ofte være et kraftværk, der anvender gas eller kul. En højere gaspris kan derfor løfte strømprisen, især i perioder med lidt vind og sol.

Virksomheder med et stort strømforbrug kan således blive påvirket, selv om de ikke selv køber gas. De seneste måneder har både tyske og danske strømpriser været høje, når solproduktionen er lav og efterspørgslen er høj. Det gælder især om morgenen, sent på eftermiddagen og om aftenen.

Virksomheder bør gennemgå deres vinterrisiko
Gasmarkedet og dermed indirekte elmarkedet er fortsat sårbart over for forsyningsproblemer, en kold vinter og høj asiatisk efterspørgsel.

Virksomheder med eksponering over for gas eller strøm bør derfor gennemgå deres forventede forbrug og nuværende aftaler for de kommende kvartaler.